近日，美光科技發(fā)布了該公司的2020財年第三財季財報。報告顯示，美光科技第三財季營收為54.38億美元，相比之下去年同期的營收為47.88億美元；凈利潤為8.03億美元，與去年同期的8.40億美元相比下降4%。美光科技第三財季營收和調(diào)整后每股收益均超出華爾街分析師預(yù)期，第四財季業(yè)績展望也超出預(yù)期，從而推動其盤后股價大幅上漲逾6%。

主要業(yè)績：

在截至5月28日的這一財季，美光科技的凈利潤為8.03億美元，每股攤薄收益為0.71美元，這一業(yè)績不及去年同期。2019財年第三財季，美光科技的凈利潤為8.40億美元，每股攤薄收益為0.74美元。

不計入某些一次性項目（不按照美國通用會計準(zhǔn)則），美光科技第三季度調(diào)整后凈利潤為9.41億美元，調(diào)整后每股收益為0.82美元，這一業(yè)績超出分析師預(yù)期，相比之下去年同期的調(diào)整后凈利潤為11.98億美元，調(diào)整后每股收益為1.05美元。據(jù)雅虎財經(jīng)頻道提供的數(shù)據(jù)顯示，23名分析師此前平均預(yù)期美光科技第三財季每股收益將達0.77美元。

美光科技第三財季營收為54.38億美元，相比之下去年同期的營收為47.88億美元，也超出分析師預(yù)期。據(jù)雅虎財經(jīng)頻道提供的數(shù)據(jù)顯示，24名分析師此前平均預(yù)期美光科技第三財季營收將達53.1億美元。

美光科技第三財季毛利潤為17.63億美元，在營收中所占比例為32.4%，相比之下去年同期的毛利潤為18.28億美元，在營收中所占比例為38.2%。不按照美國通用會計準(zhǔn)則，美光科技第三財季毛利潤為18.04億美元，在營收中所占比例為33.2%，相比之下去年同期的毛利潤為18.84億美元，在營收中所占比例為39.3%。

美光科技第三財季運營利潤為8.88億美元，在營收中所占比例為16.3%，相比之下去年同期的運營利潤為10.10億美元，在營收中所占比例為21.1%。不按照美國通用會計準(zhǔn)則，美光科技第三財季運營利潤為9.81億美元，在營收中所占比例為18.0%，相比之下去年同期的運營利潤為11.10億美元，在營收中所占比例為23.2%。

美光科技第三財季用于資本支出的投資（其中不包含由合作伙伴提供融資的金額）為19.2億美元，調(diào)整后自由現(xiàn)金流為1.01億美元。根據(jù)已經(jīng)獲批的股票回購計劃，美光科技在2020財年第三季度中總共回購了約92.9萬股普通股，回購總對價為4000萬美元。截至第三財季末，美光科技持有的現(xiàn)金、有價證券投資和限制性現(xiàn)金總額為92.9億美元，現(xiàn)金凈額為26億美元。

業(yè)績展望：

美光科技預(yù)計，2020財年第四財季的營收將達57.5億美元到62.5億美元，超出分析師預(yù)期。據(jù)雅虎財經(jīng)頻道提供的數(shù)據(jù)顯示，29名分析師此前平均預(yù)期美光科技第四財季營收將達54.7億美元。

美光科技還預(yù)計，第四財季毛利率將達34.5%，上下浮動1.5%；不按照美國通用會計準(zhǔn)則，毛利率將達35.5%，上下浮動1.5%；運營支出將達9億美元，上下浮動2500萬美元；不按照美國通用會計準(zhǔn)則，運營支出將達8.5億美元，上下浮動2500萬美元；凈利息支出將達3300萬美元；不按照美國通用會計準(zhǔn)則，凈利息支出將達3000萬美元；每股攤薄收益將達0.88美元，上下浮動0.10美元；不按照美國通用會計準(zhǔn)則的每股攤薄收益將達1.05美元，上下浮動0.10美元，超出分析師預(yù)期。據(jù)雅虎財經(jīng)頻道提供的數(shù)據(jù)顯示，28名分析師此前平均預(yù)期美光科技第四財季每股收益將達0.81美元。

DRAM第一季度價格回暖，“存儲三雄”三星、美光、海力士圍繞DRAM的新一輪競爭已經(jīng)開始。三星將EUV導(dǎo)入DRAM，DDR5及LPDDR5等新產(chǎn)品的崛起，透露哪些迭代趨勢?在寒意猶存的第二季度，三大內(nèi)存企業(yè)的產(chǎn)能布局有什么側(cè)重點，聚焦哪些市場方向?

DRAM邁向EUV時代

三星于近期宣布，已經(jīng)成功出貨了一百萬個基于EUV技術(shù)的10nm級(D1x)DDR4模塊，成為首個在DRAM生產(chǎn)中使用EUV的企業(yè)。目前三星的EUV DDR4模塊已經(jīng)完成了全球范圍的客戶評估，將為高端PC、手機、企業(yè)服務(wù)器、大數(shù)據(jù)等應(yīng)用使用更先進的EUV技術(shù)開啟大門。

EUV光刻是邏輯IC 7nm及以下制程的關(guān)鍵技術(shù)，能夠提升產(chǎn)能，降低單片生產(chǎn)成本。EUV波長僅為13.5nm，遠遠小于DUV光刻機的193nm，能實現(xiàn)更高的分辨率，打造更小更快的芯片。臺積電的7nm加強版N7+以及后續(xù)的6nm、5nm、3nm工藝都將使用EUV設(shè)備，三星也從7nm節(jié)點開始使用EUV設(shè)備并將一直沿用到3nm工藝的開發(fā)。

三星首度在DRAM生產(chǎn)引入EUV，既有利于降低生產(chǎn)成本，也有利于提升差異化競爭能力。集邦咨詢在文字答復(fù)記者采訪時表示，DRAM進入10nm級時代，制程所需的光罩?jǐn)?shù)越來越高，EUV可有效減少光罩?jǐn)?shù)量來壓低成本。隨著DRAM向更先進的節(jié)點發(fā)展，EUV會變成不可或缺的工具，不過現(xiàn)階段供應(yīng)商仍處于試產(chǎn)階段，達到較高的經(jīng)濟效益才會將EUV導(dǎo)入量產(chǎn)。

行業(yè)分析師黃陽棋向記者指出，從技術(shù)必要性來看，當(dāng)前DRAM先進節(jié)點為1Znm(第三代10nm等級制造工藝)，即使再進步兩代依舊沒有必須使用EUV的要求。但是三星宣稱EUV能夠使生產(chǎn)效率翻倍，從而大幅降低成本，使得其他廠商必須跟進，否則將在競爭中處于劣勢。在未來DRAM競爭中，EUV是一個必須的選項，這是市場競爭的結(jié)果。

海力士也注意到EUV對DRAM的重要性。2019年10月，海力士在聲明中稱，為滿足微型化電子設(shè)備及存儲單元對大容量、高密度數(shù)據(jù)存儲的需求，導(dǎo)入EUV勢在必行，海力士在韓國利川的M16工廠有望為EUV設(shè)備設(shè)立單獨區(qū)域。海力士預(yù)計，EUV將在2020年部分用于1Ynm(第二代10nm等級制造工藝)及以下DRAM的生產(chǎn)。

美光則在第一季度財報中指出，其在中國臺灣生產(chǎn)基地的凈室已經(jīng)具備EUV能力。

除了制程技術(shù)，海力士、美光還聚焦封裝方案創(chuàng)新。海力士與科技公司Xperi旗下子公司Invensas簽訂新的專利與技術(shù)授權(quán)協(xié)議，獲得DBI Ultra 2.5D/3D互連技術(shù)授權(quán)，該技術(shù)通過化學(xué)鍵而非銅柱實現(xiàn)芯片互聯(lián)，能實現(xiàn)16層堆疊，顯著提升帶寬和存儲密度。美光的uMCP封裝方案將低功耗DRAM芯片與NAND芯片以及其主控相結(jié)合，與雙芯片解決方案相比節(jié)省40%空間，目前已經(jīng)送樣。

LPDDR5引領(lǐng)新一輪產(chǎn)品競爭

今年2月，美光宣布交付全球首款LPDDR5(低功耗DDR5)DRAM芯片。小米創(chuàng)始人兼董事長雷軍表示，小米10全線采用LPDDR5內(nèi)存，供應(yīng)商為美光和三星。根據(jù)美光提供的參數(shù)，LPDDR5相較LPDDR4整機省電5%～10%，續(xù)航延長5%～10%。在小米采用LPDDR5的實測結(jié)果中，LPDDR5綜合場景下較LPDDR4續(xù)航提升約10%，游戲場景(王者榮耀)省電約20%，微信語音和視頻場景省電約10%。

在美光宣布小米將搭載其首款量產(chǎn)的LPDDR5后僅4個小時，努比亞創(chuàng)始人兼總裁倪飛在社交賬號宣布紅魔5G全系列標(biāo)配LPDDR5，配圖為三星LPDDR5產(chǎn)品圖。兩天后，Realme副總裁徐起宣布realme真我X50 Pro全系標(biāo)配三星LPDDR5。

小米10系列和realme真我X50 Pro的LPDDR5內(nèi)存最高為12GB，不過消費者有望在下半年見到搭載16GB LPDDR5的手機。今年2月，三星宣布面向下一代高端手機的16 GB LPDDR5開始量產(chǎn)，數(shù)據(jù)傳輸速率達到5500Mb/s，是LPDDR4X版本的1.3倍。相比8GB LPDDR4， 16GB LPDDR5能降低20%的功耗并提供兩倍的性能。三星計劃在平澤工廠繼續(xù)擴產(chǎn)LPDDR5，并在第二季度規(guī)模量產(chǎn)基于第三代10nm工藝的16GB LPDDR5。美光科技移動產(chǎn)品事業(yè)部市場副總裁Christopher Moore也表示，預(yù)計2020年下半年就會出現(xiàn)16GB內(nèi)存的手機，美光已經(jīng)接到很多16GB內(nèi)存需求。

相比LPDDR5，DDR5的規(guī)模量產(chǎn)和應(yīng)用步伐稍緩，但領(lǐng)軍內(nèi)存企業(yè)都在加緊布局。海力士計劃今年量產(chǎn)DDR5，三星計劃2021年基于D1a工藝大規(guī)模量產(chǎn)DDR5，美光1Znm制程的 DDR5 寄存型 DIMM (RDIMM) 已開始出樣。據(jù)悉，海力士DDR5內(nèi)存頻率最高達8400MHz，單顆最大內(nèi)存容量為64GB，相比DDR4帶寬翻倍。集邦咨詢向記者表示，DDR5的進程比LPDDR5更晚，主要應(yīng)用場景以計算機、服務(wù)器產(chǎn)品為主，但需要配合主流CPU的規(guī)格，預(yù)計到2021年的下半年才能在市場上看到一定數(shù)量的產(chǎn)品。

產(chǎn)能向先進制程和新產(chǎn)品傾斜

2019年，內(nèi)存價格經(jīng)歷至暗時刻。三星2019年盈利較2018年下降52.8%，海力士2019年盈利同比下降87%，美光同比下降23%。集邦咨詢向記者表示，在產(chǎn)能擴增放緩的情況下，三大DRAM供應(yīng)商今年的發(fā)展方向為持續(xù)朝向1Y、1Znm制程做轉(zhuǎn)換。在比拼技術(shù)的同時，也要比拼產(chǎn)品質(zhì)量、良率和轉(zhuǎn)換進度。

海力士計劃2020年重點提升1Ynm DRAM產(chǎn)量。海力士首席技術(shù)官Jin-seok Cha表示，海力士今年的投資會聚焦在向1Ynm的技術(shù)遷移以及96層和128層NAND，采用1Ynm的DRAM占比將提升40%。1Znm也將于年內(nèi)正式投入批量生產(chǎn)。

三星也將為新產(chǎn)品建立產(chǎn)線。為了更好地滿足市場對下一代DDR5及LPDDR5 DRAM不斷增長的需求，三星除導(dǎo)入EUV技術(shù)，還將于今年下半年在韓國平澤市建立第二條半導(dǎo)體產(chǎn)線。

美光則跟據(jù)市場需求調(diào)整產(chǎn)能結(jié)構(gòu)。美光在第二季度財報指出，受新冠肺炎疫情影響，遠程辦公、游戲、宅經(jīng)濟導(dǎo)致數(shù)據(jù)中心DRAM需求走高，隨之上升的需求還有筆記本電腦，手機和個人電子設(shè)備的DRAM需求則低于預(yù)期。美光表示，對DRAM和SSD的供應(yīng)將更多從智能手機轉(zhuǎn)移到數(shù)據(jù)中心市場。黃陽棋表示，今年手機內(nèi)存原本預(yù)計會有隨著5G換機所帶來的高速增長，但由于受到疫情影響，手機出貨量不及預(yù)期，也會影響到內(nèi)存行業(yè)全年的增長不及預(yù)期。服務(wù)器將會是今年內(nèi)存增長的主要動力。

2020年4月20日凌晨5:30，日本宮城縣外海發(fā)生6.1級強震，根據(jù)日本氣象廳報告，鎧俠（Kioxia）新廠K1 Fab所在的巖手縣北上市震度達3級。

觀察現(xiàn)貨市場的反應(yīng)，截至目前為止，價格并沒有受到該事件影響產(chǎn)生明顯波動，仍持續(xù)處于逐日緩跌的態(tài)勢。集邦咨詢研判，在wafer現(xiàn)貨市場部分，由于上周價格跌幅明顯，可能在短期的未來會因為地震有部分波動，但由于Kioxia產(chǎn)能受地震影響確實不高，因此即便有波動，幅度也不會太大。

針對美商存儲器大廠美光科技(Micron)發(fā)布2020財年第1季財報，其結(jié)果優(yōu)于市場預(yù)期，進而帶動美光在美國時間18日于美股股價，最后收盤價上漲逾4%的情況，市場人士指出，不僅毛利將是此波循環(huán)的低點，接下來將逐季好轉(zhuǎn)，而且市場需求在服務(wù)器、移動設(shè)備皆有正面表現(xiàn)，加上2020年全年庫存水位將維持樂觀的情況下，未來發(fā)展將會優(yōu)于當(dāng)前。

美光科技第1季營收為51.44億美元，相較2019財年同期的79.13億美元下降35%，凈利為4.91億美元，相較2019財年同期的32.93億美元下降85%。

而針對美光2020財年的第1季表現(xiàn)，市場人士表示，該季DRAM的位元出貨量成長將近10%優(yōu)于預(yù)期，帶動營收表現(xiàn)達財測上緣。雖然預(yù)期下一季營收將季減10%，不過毛利將是此波循環(huán)的低點，接下來將逐季好轉(zhuǎn)。

整體來說，因為庫存天數(shù)持續(xù)下降，雖然因為下一季面臨淡季而小量增加，但對于2020財年全年的DRAM庫存水位保持樂觀。

需求方面，包括服務(wù)器、移動設(shè)備、繪圖芯片等需求展望皆正面，僅PC因為英特爾的CPU缺貨狀況將至少延續(xù)到2020年初，因此整體仍往優(yōu)質(zhì)的方向發(fā)展。

另外，在華為的供貨方面，因為美光表示，近期已收到所有之前向政府申請的許可，允許出貨給華為，包括驗證移動設(shè)備以及服務(wù)器業(yè)務(wù)等相關(guān)的新產(chǎn)品，不過仍有一些非移動設(shè)備和服務(wù)器相關(guān)的產(chǎn)品禁止出貨；此外，也強調(diào)由于驗證剛開始，距離實際貢獻營收仍需時間，不讓市場有過度期待。但這些訊息至少顯示禁止出貨給華為的干擾，目前正在慢慢消除。

另外，在制程技術(shù)方面，美光目前采自有技術(shù)進行DRAM制程轉(zhuǎn)進，一直到1 gamma制程都還看的到經(jīng)濟效益，但同時間也在觀察EUV，若EUV成本優(yōu)勢顯現(xiàn)，不排除導(dǎo)入。

而NAND Flash則持續(xù)發(fā)展更換制成，2020財年將是轉(zhuǎn)型年，銷售方面主要仰賴販賣2019財年的庫存。至于臺中新產(chǎn)線則是如期進行中，預(yù)期產(chǎn)出將會落在2021年。而這新產(chǎn)線將開始放置EUV機臺，而整體2020財年的整體資本支出也維持在70到80億美元的水準(zhǔn)。

DRAM價格經(jīng)過長達一年的下跌后，已經(jīng)帶動個人電腦、服務(wù)器、智能手機的單機搭載容量大幅提升，與去年同期相較增加超過五成。美光執(zhí)行長Sanjay Mehrotra已釋出對明年第一季后DRAM市況趨于健康的樂觀看法。法人則看好DRAM明年上半年合約價格止跌回升，有利于南亞科及華邦電獲利明顯好轉(zhuǎn)。

雖然英特爾中央處理器（CPU）供不應(yīng)求影響第四季桌機及筆電出貨動能，所幸超微（AMD）第三代Ryzen處理器推出填充了部份市場缺口。英特爾下半年將主要14納米產(chǎn)能調(diào)撥全力支援資料中心服務(wù)器CPU供貨，超微亦推出第二代EPYC處理器搶攻市占。整體而言，第四季個人電腦及服務(wù)器市場需求強勁，明年上半年微軟Windows 7停止支援后，將再帶動新一波商用電腦換機潮。

在智能手機市場部份，蘋果iPhone 11系列銷售暢旺，非蘋陣營則全力沖刺明年第一季5G新機量產(chǎn)出貨。由于5G通訊速度快且支援多頻段切換，需要搭載更大的行動式DRAM來協(xié)助運算。隨著智能手機第四季開始進入5G新機世代交替階段，加上5G通訊將刺激物聯(lián)網(wǎng)及人工智能等用戶終端裝置（CPE）應(yīng)用遍地開花，等于增加許多需要搭載高容量DRAM的終端需求。

然而對DRAM市場來說，價格經(jīng)歷長達一年的跌勢，10月底DRAM顆粒合約價只有去年同期的30～40%左右，但也因為價格大幅下跌，對個人電腦或智能手機的成本占比已降至一成以下，所以O(shè)DM/OEM廠及手機廠反而大幅提升單機搭載容量。

例如筆電去年DRAM模組搭載容量為4GB，今年普遍來看已增加一倍至8GB；服務(wù)器DRAM模組搭載容量亦年增一倍達64GB以上；非蘋陣營中高端智能手機的行動式DRAM搭載容量則提升五成至6～8GB，部份高端機種搭載容量上看12GB。至于液晶電視及機上盒等消費性電子產(chǎn)品搭載容量亦上看2～4GB。

Sanjay Mehrotra表示，目前DRAM需求增加的速度，比供給增加的速度還快，供需間已開始更加平衡。雖然 DRAM 市場仍有一些超額庫存，但庫存去化速度很快，明年第一季后市場對 DRAM 需求將趨于健康，樂觀看待2020年DRAM市況。

法人表示，今年DRAM價格大跌導(dǎo)致南亞科及華邦電營收表現(xiàn)不如預(yù)期，其中南亞科前10月合并營收431.34億元，較去年同期減少42.1%，華邦電前10月合并營收406.40億元，較去年同期減少6.5%。隨著DRAM價格在明年上半年止跌回升，看好南亞科及華邦電獲利表現(xiàn)會明顯優(yōu)于今年。